В экономической теории и предпринимательской практике понятие ʼʼкапиталʼʼ используется часто и неоднозначно. Под капиталом понимают заводы и фабрики, складские помещения и транспортные коммуникации, оборудование и инструменты, сырье и готовую продукцию, знания, умения человека и финансовые активы. Понятие ʼʼкапиталʼʼ распространяется на самые разнообразные объекты, общей чертой которых является способность приносить доход. Капитал – запас материальных и нематериальных ценностей, используемых производительно для получения доходов. Иными словами, капитал – любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических блаᴦ.

Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал и человеческий капитал.

Человеческий капитала – физические и умственные способности человека, полученные посредством образования или практического опыта; мера воплощенной в человеке способности приносить доход. Иными словами, человеческий капитал – особая разновидность трудовых ресурсов.

По этой причине под капиталом в собственном смысле слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы.

Физический капитал – имущество длительного пользования, используемое фирмой в ее деятельности. Различают основной и оборотный физический капитал. Основной капитал – средства производства, которые многократно используются в процессе производства и переносят свою стоимость на готовый продукт по частям, по мере их износа. Сюда относятся: здания, сооружения, машины, станки, оборудование, транспортные средства и т.д. Износ – снижение стоимости основного капитала (к примеру, машины), ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ происходит в результате его использования или по истечении определœенного срока (со временем). Износ бывает физический и моральный. Ежегодное списание части стоимости основного капитала принято называть амортизацией.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению, ᴛ.ᴇ. процессу замены изношенного основного капитала) лишь по мере его физического или морального износа (последнее означает обесценение основного капитала по мере удешевления его производительности или с началом выпуска машин и оборудования принципиально нового качества, что делает использование старого основного капитала технически и экономически невыгодным). Каждый год собственник основного капитала списывает определœенную часть стоимости его оборудования (осуществляет амортизационные отчисления). К примеру, в случае если станок стоит 10000 долл. и служит 10 лет, то при равномерном списании его стоимости ежегодные амортизационные отчисления будут равны 1000 долл. в год.

Оборотный капитал – средства производства, которые участвуют в процессе производства один раз и переносят свою стоимость на готовый продукт целиком. (Оборотный капитал - реальные активы, стоимость которых полностью включается в стоимость нового товара и возвращается в денежной форме к предпринимателю, при реализации товара в каждом цикле). К оборотному капиталу относятся сырье, материалы, топливо, полуфабрикаты и т.д.

Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям.

Под капиталом на рынке факторов производства подразумевают материальные факторы, капитальные блага. Еще один аспект капитала связан с его денежной формой. Общим знаменателœем, к которому сводят стоимость капитала в форме любого актива, является денежный капитала. В денежном выражении должна быть просчитана стоимость как физического, так и человеческого капитала. Капитал, воплощенный в средствах производства, принято называть реальным капиталом. Денежный капитал или капитал в денежной форме представляет собой инвестиционные ресурсы. Сам по себе денежный капитал экономическим ресурсом не является, то есть его непосредственно в производстве использовать нельзя, однако можно использовать для покупки факторов производства.

Особенностью рынка капитала является то, что фирмы предъявляют спрос не на физический капитал (станки, оборудование и т.д.), а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти капитальные блага и затем вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем. По этой причине спрос на капитал - ϶ᴛᴏ спрос на денежные средства. (это спрос на заемные средства (ссудный капитал)), а не просто на деньги. Чисто внешне спрос на деньги как деньги и спрос на ссудный капитал - ϶ᴛᴏ не одно и то же. Бизнес предъявляет спрос на заемные средства для осуществления инвестиций, ᴛ.ᴇ. ему требуется определœенная денежная сумма для пополнения производственных фондов (капитал в физической форме). Конечно, домашние хозяйства тоже предъявляют спрос на деньги, но природа этого спроса иная, так как не связана с предпринимательской деятельностью. Вместе с тем, не будем забывать, что спрос на физический капитал, аналогично тому, как и на другие факторы производства, является производным спросом, ᴛ.ᴇ. он зависит от спроса на те блага и услуги, в производстве которых используется физический капитал.

Рынок капитала – составная часть рынка факторов производства. На этом рынке специфика действующих законов спроса и предложения позволяет установить цену на любую разновидность капитала.

Физический капитал пользуется спросом, потому что он производителœен. Особенностью рынка капитала является то, что фирмы предъявляют спрос не на физический капитал (станки, оборудование и т.д.), а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти капитальные блага и затем вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем.

Кто же является субъектами спроса на капитал и предложения капитала в рыночном хозяйстве? Субъектом спроса на капитал является бизнес, предприниматели. Субъекты предложения капитала - это домашние хозяйства. Спрос на капитал - это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Когда мы говорим о спросœе на капитал как фактор производства, то имеем в виду спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудование и т п.). Другими словами, важно различать форму, в которой предстоит спрос на капитал и содержание этого спроса. Чисто внешне спрос на капитал предстает как спрос на определœенную сумму денеᴦ. Но спрос на деньги как деньги и спрос на капитал в денежной форме - это не одно и то же. Бизнес предъявляет спрос на инвестиционные средства, т. е. ему требуется определœенная денежная сумма для покупки производственных фондов (капитала в физической форме). Домашние хозяйства (населœение) тоже предъявляют спрос на деньги, но природа этого спроса иная, она не связана с предпринимательской деятельностью.

По этой причине спрос на капитал - ϶ᴛᴏ спрос на денежные средства. (это спрос на заемные средства (ссудный капитал)), а не просто на деньги.

Ссудный капитал (денежный или заемный) – капитал, который отдается во временное пользование (это принято называть ссуда или заем) под определœенный (ссудный) процент.

Спрос на капитал можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон. Отрицательный наклон спроса объясняется убывающей предельной производительностью инвестиций по мере того, как увеличивается количество привлекаемого ссудного капитала. (Объяснение смысла закона убывающей доходности должна быть таким: дополнительно применяемые затраты одного фактора (труда) сочетаются с неизменным количеством другого фактора (земли). Следовательно, новые дополнительные затраты дают всё меньший объём дополнительной продукции. К примеру у вас есть офис, в котором работают клерки. Cо временем, в случае если увеличивать количество клерков, не увеличивая размер помещения, они будут мешаться под ногами друг у друга и возможно затраты будут превышать доходы).

Точка пересечения кривой спроса на ссудный капитал и предложения ссудного капитала показывает равновесную ставку ссудного процента (r 0 ). Равновесие на рынке капитала отражает оптимальное соотношение между объёмом сегодняшних товаров и услуг и их гипотетическим количеством в будущем и указывает на оптимальное количество инвестируемого капитала (Q 0 ).

Ставка ссудного процента определяется предложением накопленных средств спросом на заемные средства. Ссудный процент – цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование их заемных средств в течение определœенного периода. Ссудный процент выражается с помощью процентной ставки (ставки ссудного процента) за год. Ставка ссудного процента – количество денег, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ требуется уплатить за использование одной заемной денежной единицы в год. Ставка ссудного процента рассчитывается как отношение годового дохода, получаемого в виде ссудного процента͵ к величинœе предоставленного денежного капитала (кредита).

r=R/K*100%

где r – ставка ссудного процента͵ R – годовой доход кредитора, K – сумма денежного капитала, отданного взаймы.

Различают номинальную и реальную ставку ссудного процента. Номинальная ставка ссудного процента – ставка ссудного процента͵ выраженная в денежных единицах по текущему курсу без учета инфляции. Это количество денег, уплаченное за единицу заемного денежного знака за определœенный период времени. Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает сумму, полученную в виде кредита. Реальная ставка ссудного процента – ставка ссудного процента͵ выраженная в денежных единицах, с поправкой на инфляцию. Эта ставка основная при принятии инвестиционных решений.

Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, разница между этими двумя понятиями состоит в том, что реальная процентная ставка корректируется в соответствии с уровнем инфляции. Для пояснения разницы между ними приведем пример.
Размещено на реф.рф
Предположим, что номинальная процентная ставка и уровень инфляции составляют по 10%. В случае если занять 100 долл., то следует выплатить 110 долл. в год. При этом из-за 10%-ной инфляции реальная стоимость, или покупательная способность, 110 долл. в конце года составит лишь 100 долл. Получается, что с поправкой на инфляцию, в случае если занимают 100 долл., то и в конце года выплачивают 100 долл. В то время как номинальная процентная ставка составляет 10%, реальная процентная ставка равна нулю. Другими словами, вычитая уровень инфляции (10%) из нормальной процентной ставки (10%), получаем, что реальная процентная ставка равна нулю. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, реальная ставка процента равна номинальной ставке минус уровень инфляции.

Или другой пример, номинальная годовая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка процента (9-5=4%).

Один рубль сегодня стоит больше, чем тот рубль, который будет получен через год. Почему? Потому что эти деньги можно положить в банк, где они начнут приносить проценты. Сегодняшняя стоимость одной денежной единицы, выплаченной в будущем, принято называть дисконтированной (или современной) стоимостью.

Математически это будет выражено в формуле дисконтирования, основанной на применении сложного процента. В общем виде она выглядит так:

Стоимость денег сегодня = Деньги в будущем / (1 + Ставка процента)n

Чтобы наглядно проиллюстрировать, каким образом осуществляется дисконтирование, представим следующий пример.
Размещено на реф.рф
Инвестор хочет через три года получить $15 000 путем инвестирования средств в банковские депозиты под ставку 10% годовых и с этой целью желает знать, какой объём денежных средств ему следует вложить сегодня. Таким образом,

$15 000 через три года = $15 000 / (1+0,1)3 = $11 270

Следовательно, в настоящее время инвестору крайне важно вложить $11 270. Сразу оговоримся, что это идеальный пример.
Размещено на реф.рф
В реальности всœе будет несколько иначе. В частности, на размере суммы скажутся налоговые отчисления. Да и инфляционные процессы также дадут о себе знать.

Дополнение – разъяснения

Особенностью рынка капитала, является то, что когда говорят о спросœе на капитал или о предложении на капитал как фактора производства, то имеют в виду инвестиционные средства, необходимые для покупки капитальных активов. Иными словами, речь идет о ссудном капитале. Ссудный капитал – капитал, предоставляемый собственниками денег в ссуду предпринимателям и приносящий доход в виде процентов. Движение ссудного капитала принято называть кредитом. Все хозяйственные агенты, как те, кто берет деньги в долг, так и те, кто предоставляет средства для займов, оперируют на рынках, которые экономисты называют рынками ссудного капитала. Рынок ссудного капитала - совокупность финансовых рынков, на которых происходит перераспределœение капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на базе спроса и предложения капитала. Заемщиками (дебиторами ) являются, прежде всœего, предпринимательские фирмы, использующие заемные средства для создания нового капитала. Заемщиками являются так же и индивидуальные потребители, которые берут взаймы средства для покупки товаров длительного пользования, и правительство – для покрытия бюджетных дефицитов финансирования создания объектов общественного назначения. При этом, в случае если первые предъявляют спрос на капитал в денежной форме, то вторые – спрос на деньги. Спрос на деньги со стороны домохозяйств и государства не связан с предпринимательской деятельностью. Спрос на ссудный капитал – сумма всœех заемных средств, на которые есть спрос у заемщиков при какой-либо ставке ссудного процента. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций. Субъектом спроса на капитал является бизнес. Спрос на капитал можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон. Кредиторы – индивидуальные потребители, фирмы и государство, располагающие свободными денежными средствами. Предлагая капитал, то есть предоставляя инвестиционные средства в ссуду, они отказываются от самостоятельного использования данных средств. Οʜᴎ выделяют часть своего текущего дохода для использования другими и получают за это компенсацию в виде ссудного процента. Предложение ссудного капитала - сумма всœех сбережений, предлагаемых кредиторами по любой возможной ставке ссудного процента. Субъектами предложения капитала, прежде всœего, являются домашние хозяйства. Предложение ссудного капитала от временных предпочтений тех, кто сберегает, и от количества сберегателœей.

(Особенностью человеческого поведения является то факт, что индивид предпочитает сегодняшние блага благам будущих, пускай и большим. Эта особенность получила название временного предпочтения). Кривая предложения капитала имеет положительный наклон. Посредниками на рынке ссудного капитала выступают банки, фонды и другие специализированные финансовые фирмы. Главная задача рынка ссудных капиталов - преобразование бездействующий денежных средств в ссудный капитал.

В случае если соединить два графика воедино (спрос на капитал и предложение капитала), то в точке пересечения кривых устанавливается равновесие на рынке капитала.

Рынок капитала - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Рынок капитала" 2017, 2018.

Микроэкономика исследует рынок капитала как фактор производства. Но существует одна особенность, которая выделяет капитал среди других факторов производства: если другие факторы являются кратковременными и используются в течение определенного срока, то реальный капитал (оборудование) часто являются собственностью фирмы. Когда мы говорим о капитале, как о факторе производства, мы почти всегда имеем в виду реальный капитал.

Также капитал можно определить как ценность, приносящую поток дохода или как ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг.

Капитал создается за счет сбережений, которые увеличивают возможности потребления в будущих периодах из-за относительного сокращения текущего потребления. В связи с этим индивиды, осуществляющие сбережения, сопоставляют текущее потребление с будущим.

Различают основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал - производственные фонды предприятия (машины, здания, сооружения, сырье и т.д.), человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт, квалификация и т.д.), финансовый капитал , включающий ценные бумаги и заемные средства.

Все перечисленные формы капитала объединяет общая черта - своеобразный компромисс между использованием ресурса в настоящем и будущем времени.

Человеческий капитал - это особая разновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле этого слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы. Физический или реальный капитал представляет собой запас производственных ресурсов, участвующих в производстве разнообразных благ. Он яется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основных и вспомогательных материалов труда.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа. Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям.

Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем. Для производства дохода владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в надежде получить более высокое вознаграждение в будущем. Поток будущего дохода должен стимулировать создание сегодняшнего запаса. Чтобы создать этот запас, в свою очередь, необходим поток сбережений. Фактор времени (сравнение прошлого с настоящим, настоящего с будущим) приобретает при анализе капитала первостепенное значение.

Доход на капитал будет произведен лишь в том случае, если собственник капитала передаст его для производительного использования предпринимателю (или сам станет предпринимателем). При этом капитал; ссужаемый на время, должен вернуться с приращением. Этот прирост, возвращаемый собственнику капитала, и называется процентом. Ссудный процент -- это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени. При анализе обычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что на деньги покупают физический капитал.

Капитал сам по себе представляется в виде фондов. Фонды - это величина капитала в данный момент времени. В любой момент времени фирма имеет определенное количество оборудования и других видов капитала. Цель анализа капитала состоит в том, чтобы узнать, как создаются и изменяются фонды, а для этого нужно изучить издержки, связанные с созданием нового капитала и выигрыша от этого.

Для создания нового капитала необходимы не только собственные средства фирмы, но и заемные средства, за использование которых взимается определенный процент.

Ссудный процент обычно выражается через норму (ставку) ссудного процента, которая определяется как отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру сужаемого капитала, выраженное в процентах. Верхняя граница ставки ссудного процента не может превышать нормальную прибыль, так как это сделает инвестирование убыточным; нижняя - должна быть выше нуля, так как в противном случае предоставление ссуды теряет смысл.

Различают номинальную и реальную ставку процента. Номинальная процентная ставка - это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых темпов инфляции.

В реальной действительности существует множество процентных ставок в зависимости от: риска - чем выше риск невозврата ссуды в срок, тем выше процентная ставка; срочности - обычно долгосрочные кредиты выдаются под более высокую норму процента; размера ссуды - при прочих равных условиях ставка процента будет выше за меньшую сумму ссуды; степени конкуренции; налогов.

Торговля использованием средств осуществляется на различных финансовых рынках. На финансовом рынке с совершенной конкуренцией ни отдельные заемщики, ни отдельные заимодатели не влияют на рыночную ставку ссудного процента. Они принимают существующие цены, поскольку спрос каждого отдельного заемщика составляет только незначительную долю общего предложения заемного капитала, а каждый заимодатель предлагает только незначительную часть от общей суммы спроса на заемный капитал. Ставка ссудного процента определяется предложением накопленных средств и спросом на заемные средства со стороны всех заемщиков. Ставка ссудного процента влияет на принятие инвестиционных решений.

В качестве фактора производства капиталы - это средства, применение которых позволяет увеличить эффективность человеческого труда. Чтобы получить, например, воду в необходимом количестве, можно приносить ее ведрами из ближайшего источника, а можно соорудить водопровод и качать ее насосом. Во втором случае водопровод и насос будут выступать в качестве капитала.

Его применение требует, однако, предварительных затрат, источником которых становятся непотребленные доходы. Если получатели доходов не потребляют их полностью, а часть сберегают, то эти сбережения могут стать источником заемных средств, предоставляемых во временное пользование, либо для покупки потребительских благ (потребительский кредит), либо для инвестирования в производство (инвестиционный кредит). Сбережения становятся, таким образом, объектом купли-продажи на рынке факторов, где и складывается их цена - плата за право воспользваться этими средствами, - называемая процентом . Рыночный спрос на заемные средства - это сумма объемов заемных средств, на которые есть спрос у всех заемщиков при той или иной возможной ставке ссудного процента.

Как на всяком рынке, цена (норма процента) складывается под влиянием соотношения спроса и предложения.

Предложение на кредитном рынке определяется, как уже отмечалось, склонностью получателей доходов к сбережению определенной их части. Спрос же определяется, во-первых, стремлением к приобретению большего количества потребительских благ, во-вторых, решениями производителей увеличить выпуск за счет дополнительных капиталовложений. Рыночная норма процента будет установлена в точке пересечения кривых спроса на заемные средства и их предложения, в которой и будет достигнуто равновесие.

Похожая информация.

Актуальность темы исследования определяется следующими положениями. Рынок – одна из самых распространенных категорий в экономической теории, одно из основных понятий хозяйственной практики и экономической теории. Зачастую понятие «рынок» применяется как всем известное и не требующее каких-либо пояснений. Так, понятие рынка в распространенных на Западе теориях экономикс хотя и является ключевым, но имеет весьма поверхностное определение и не привлекает особого внимания. В рамках этой парадигмы рынок берется как некая данность, требующая ответа на вопрос: ни что это такое, а как он устроен, как функционирует. В действительности, имеются самые различные толкования рынка у нас и за рубежом, что послужило основанием для утверждения, будто до сих пор никому не известно, что такое рынок.

Рынок в целом характеризуется весьма богатой и сложной структурой. Для его нормального функционирования формируется система институтов, призванных содействовать рыночным отношениям. К ней относится розничная и оптовая торговля, торговая и фондовая биржи, биржи труда, банковская система.

В данной работе рассмотрен рынок капитала, являющийся одним из объектов рыночной инфраструктуры.

Рынок ценных бумаг тесно взаимосвязан с рынком капитала, ибо он представляет реально существующий капитал в титулах собственности – акциях, облигациях, векселях. Фактически происходит раздвоение капитала на реальный и фиктивный, каждый из которых, несмотря на взаимную предопределенность, получает самостоятельное движение, обращение. Реальный капитал – это фонды предприятий (здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и материалы). Фиктивный капитал отражает реальный капитал в ценных бумагах; они получают хождение как самостоятельный товар и обладают, как и любой другой товар, ценой, которая называется курсом ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг существуют две организационные формы торговли ценными бумагами: фондовые биржи, где обращаются ценные бумаги (главным образом акции) прежних выпусков и внебиржевой оборот, в процессе которого происходит первичное размещение новых эмиссий (выпусков) акций и облигаций, а также продаются и покупаются акции и облигации прошлых выпусков не самых крупных корпораций. Движение ценных бумаг вызывает перелив капиталов из одних производств и отраслей в другие на основе более выгодного их вложения и, следовательно, структурные сдвиги в экономике.

Задачи исследования:

– рассмотреть понятие и содержание рынка капитала как экономической категории;

– охарактеризовать реальный капитал и его движение в экономике;

– исследовать особенности фиктивного капитала и его соотношение с рынком ценных бумаг;

– исследовать понятие спроса и предложения в условиях рынка; обратить внимание на товарную и фондовую биржу.

В качестве теоретической базы исследования использованы работы таких авторов как Алексеев М. И., Бердникова Т. В., Виксель К., Емцов Р. Г., Жуков Е.Ф., Канэ Е.Ф., Килячков А.А., Чалдаева Л.А., Кэмпбелл Р. Макконелл, Липсиц И.В., Маршалл А., Мэн Т.

Капитал (первоначально - главное имущество, главная сумма, от латинского сарitаis - главный) - одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства 1 .

Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем - промышленный.

Капитал (производственные фонды) - основополагающая и системообразующая категория. Она отражает материальные условия любой формы деятельности - промышленности, сельского хозяйства, транспорта, сферы социальных услуг, банковской и финансовой сфер.

Развитие капиталистических экономических отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства («вещная» концепция) или как денежную сумму («монетарная»), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода.

В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капитала». В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в дальнейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия.

Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал; станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полу фабрикатов и т. п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства.

Изобразим это схематически (рис. 1).

Основными субъектами рынка капиталов являются сфера бизнеса и сфера Хаусхолда.

Спрос на капитал на рынке факторов - это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления - это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.

На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.

В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи) 1 .

Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала.

Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.

Второй вариант - под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов (рис. 2).

Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков 1 .

Рис. 2. Рынок капиталов как элемент рынка ссудных капиталов

Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.

Денежный рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т. е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по: статусу (акция или облигация); типу собственности (частная или государственная); сроку действия; степени ликвидности; характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).

Инструментарий рынка капиталов в США включает, например: казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства США; ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему; муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти; акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.

Рынок капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и накопление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.

Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями - фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников; коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т. д. Их функцией является аккумуляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная - либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам. Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным средствам процент.

2. РЕАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ И ЕГО ДВИЖЕНИЕ В ЭКОНОМИКЕ

По экономическому определению капитал разделяется на реальный (физический, производственный), т.е. в форме средств производства, и денежный, т.е. в финансовой форме, а иногда выделяют еще и товарный капитал, т.е. капитал в форме товаров.

Реальный капитал делится, на основной и оборотный капитал. К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал называют основными фондами.

К реальному оборотному капиталу следует относить только материальные оборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершенное производство, запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическое определение оборотного капитала 1 .

Если к материальным оборотным средствам добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями (дебиторская задолженность, т.е. кредиты и рассрочка платежей покупателям, и расходы будущих периодов, т.е. авансы поставщикам), денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату, то получим оборотный капитал (оборотные средства, или оборотные активы) по бухгалтерскому определению.

Нередко капитал делят по сферам его применения: производственный (промышленный), торговый, финансовый (ссудный) и т.д.

В развитом капиталистическом обществе господствующей формой является промышленный капитал, базирующийся на производстве прибавочной стоимости.

В ходе оборота от промышленного капитала обособляются товарный капитал в виде торгового капитала и денежный – в виде ссудного капитала. В силу этого и прибавочная стоимость, будучи основным источником доходов эксплуататорских классов, распадается на промышленную прибыль, присваиваемую промышленными капиталистами, торговую прибыль, присваиваемую торговыми капиталистами, ссудный процент, присваиваемый ссудными капиталистами, а также земельную ренту, которую получают собственники земли.

К оборотному капиталу, если иметь в виду его экономическое определение, относят сырье, топливо, энергию, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, запасы готовой продукции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определение оборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату. Поэтому будем рассматривать оборотный капитал с точки зрения бухгалтерской теории.

Если сравнивать по величине оборотный капитал с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второго. Тем не менее оборотный капитал в соответствии со своим названием оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую продукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал - не более года.

Капитал (производственные фонды) каждого предприятия - индивидуален, специфичен. Его специфика определяется специализацией производства, т.е. теми видами готовой продукции и услуг, с которыми предприятие выходит на рынок, масштабами производства, соотношением работающих и средств производства и т.д.

Вместе с тем капитал (производственные фонды) характеризуется процессами, структурой, свойственной для всех предприятий.

Основой движения воспроизводственного процесса в рамках каждого предприятия, независимо от специализации и характера производственных фондов, является кругооборот капитала (производственных фондов). Кругооборот капитала - это движение стоимости производственных фондов, охватывающее период создания конкретной потребительской стоимости (товара, продукта).

Каждый вид производства отличается спецификой кругооборота и прежде всего временем изготовления готовой продукции. Вместе с тем в любом производстве индивидуальный капитал существует одновременно в трех функциональных формах: как капитал денежный, производительный и товарный; каждая из них выполняет свои функции, обеспечивая вместе процесс непрерывности его движения.

Кругооборот индивидуального капитала, производственных фондов осу-
ществляется по следующей формуле 1:

где Д - денежный первоначальный инвестиционный капитал;

Т сп -трудные различные материально-вещественные факторы производства;

Р с (Фз/пл) - необходимая совокупная рабочая сила и соответствующая величина фонда заработной платы;

П - производительный капитал;

Т - товарный капитал - продукт данного конкретного производства, который содержит прибавочный продукт;

Д’- денежный капитал, полученный в процессе реализации товарного капитала, величина которого больше первоначального на d, являющейся прибылью данного капитала (Д + d).

Каждое предприятие начинает функционировать как самостоятельный обособленный организм с первой стадии кругооборота, в процессе которой денежная форма стоимости превращается в факторы капитальной формы:

Инвестирует эту первоначальную сумму определенный собственник - частный предприниматель, товарищество, акционерное общество, государство и, наконец, смешанный владелец, сочетающий различные формы собственности. Во всех случаях воспроизводство данной системы начинается только в результате единства определенной суммы денег, соответствующих факторов производства, которые необходимы для конкретного дела (производства, банковского, торгового дела и пр.), и совокупной рабочей силы. В результате покупки необходимых факторов производства денежная сумма приобретает форму капитала. Причем связь эта имеет обратный характер. Конкретное дело требует инвестирования соответствующей суммы денег, вложенной дозировано в определенные сроки и нужными порциями. По мере формирования она создает данный капитал. Процесс инвестирования предопределяет возможность создания конкретного дела - предприятия определенного вида, размера, с определенными сроками пуска, окупаемости и пр. Он обусловливается имеющейся в
распоряжении предпринимателя суммой денег и его способностью привлечь заемные или бюджетные ресурсы, привлечь совладельцев. Причем возможности эти должны рассчитываться заранее, быть строго гарантированными. Любая задержка инвестирования связывает затраченные ресурсы, отдаляют возможности производственного использования, снижает расчетную проектную эффективность капитала. В этом одна из главных черт процесса кругооборота капитала в его начальной стадии. Здесь в процессе инвестирования закладывается вся будущая результативность, характер дальнейшего движения капитала.

Таким образом, на первой стадии кругооборота капитала важнейшими функциями денежного капитала являются следующие 1:

1) для вновь формирующейся системы - разработка соответствующего проекта, определение условий и возможностей его реализации, создание предприятия, его пуск, освоение, необходимость предусмотреть все внутренние и внешние условия его последующего функционирования- покупка необходимых факторов производства, создание условий рождения новой совокупной рабочей силы;

2) для капитала действующего - своевременное приобретение разнообразных элементов средств производства взамен потребленных в предшествующем производственном цикле.

С завершением первой стадии капитал приобретает форму капитала производительного, представляющего совокупность конкретных средств производства, информационной системы и рабочей силы, необходимой для рационального процесса производства. На этой стадии, где капитал приобретает материальную форму факторов производства и рабочей силы, осуществляется его производительное потребление. В результате работники создают конкретные изделия, услуги, выполняют определенную работу. Общей формой движения капитала является П, где многоточие означает перерыв в обращении и постоянную повторяемость.

Вторая стадия имеет особое функциональное содержание.

1. Происходит потребление рабочей силы, в процессе которого работники выполняют конкретную совокупность трудовых функций по созданию конкретного изделия. Каждый работник на своем рабочем месте затрачивает конкретный труд, расходует энергию, что требует восстановления и оплаты. Одновременно работник накапливает трудовой опыт, повышает свою квалификацию, что требует учета и соответствующего стимулирования.

2. При изготовлении изделий потребляются материальные и информационные факторы производства, денежный капитал, стоимость которых переносится на изготовленный продукт, формируя основные издержки производства.

3. Одновременно каждый работник осуществляет затраченную им энергию в соответствующих продуктах производства в виде добавленной стоимости. Конкретный характер движения стоимости инвестированного труда преобразует первоначальный труд в заработную плату работников и прибыль предприятий. Причем и та, и другая части добавленной стоимости являются историческими, объективными факторами движения рабочей силы и капитала, каждая из которых овеществляется в изготавливаемом продукте, услуге в виде его издержек (затрат), стоимости. Это служит одной из материальных основ цены создаваемого продукта, услуги, выполняемой работы.

4. Происходит формирование соответствующих издержек производства, способных обеспечить существование и развитие данной экономической системы, постоянное возобновление ее кругооборота. Реализация данной функции предопределяет движение денежного капитала и на производительной стадии кругооборота, что проявляется, прежде всего, в учетной функции денег. Главной функциональной ролью денежного капитала в производительной стадии его движения является четкий учет затраченного труда во всех формах его бытия - живого, материально-вещественного, информационного, денежного 1 .

Следующая стадия кругооборота капитала- стадия реализации товарного капитала Т’ — Д’. В результате производительного потребления создается товар, услуга, имеющие определенную полезность (потребительную стоимость) и индивидуальную стоимость, величина которой в значительной степени определяется индивидуальными издержками. Функцией данной стадии движения товарного капитала является: реализация созданного товара на рынке; определение общественной эффективности данного капитала путем соотношения индивидуальных издержек производства и общественной оценки в виде цены, формирующейся в обществе под воздействием совокупных издержек производства, соотношения спроса и предложения на данный товар и т.п., условий реализации на рынке. На данной стадии осуществляется и первичное распределение стоимости созданного продукта. Величина издержек производства позволяет выделить прежде всего фонд возмещения, т.е. количество денежного капитала, необходимого для возмещения израсходованных ресурсов с целью сохранения данной экономической системы. Кроме того. нуждаются в выделении фонд накопления, без чего невозможно развитие системы, а следовательно, и ее нормальное существование. Остальная сумма должна быть поделена между предприятием и другими субъектами общества (государством, банками, страховыми компаниями и пр.

Важной функцией движения товарного капитала является удовлетворение потребности покупателя. Это - основная цель и условие его нормального кругооборота. Только конкретный потребитель, купив данные изделия, услуги, обеспечивает превращение товарного капитала вновь в денежный капитал, создает тем самым возможность возобновления следующего цикла движения капитала, его существования и развития. В процессе реализации определяется не только полезность данного товара, но и его общественная стоимость, что обусловливает результативность кругооборота капитала 1 .

В процессе реализации товарного капитала определяется величина прибыли, скорость движения капитала и общая масса прибыли, обеспечивающая условия кругооборота, конкурентоспособность данного капитала, его взаимодействие с другими аналогичными капиталами внутри национальной и международной систем, степень рентабельности капитала по отношению к капиталам, занятым в других отраслях. Это, в свою очередь, определяет судьбу накопления капитала, его дальнейшей динамики, оказывает влияние на процессы купли-продажи действующей фирмы, его рынок. Так, потребительная стоимость (полезность предприятия, фирмы), основанная на конкретных характеристиках капитала, в значительной степени зависит от рациональности его воспроизводства, что проявляется в уровне доходности. Стоимость имущества, являющегося основой капитала, не может ориентироваться только на стоимость средств труда (основного капитала, фондов). Это лишь элементы капитала.

Капитал - система воспроизводящаяся, органически целостная. Именно капитал как система служит основой рыночной оценки предприятия, выступающего на рынке купли-продажи. И здесь базой оценки капитала является его результативность. Дело в том, что ни один из элементов капитала, как бы ни была велика роль в воспроизводстве, не может служить единственной основой оценки.

Вследствие непрерывности процесса производства кругообороты фондов следуют один за другим, совершая оборот.

Оборотом фондов называется их кругооборот, рассматриваемый не как отдельный акт, а как периодически повторяющийся процесс, в результате которого вся величина авансированной стоимости полностью возвращается к своей исходной форме.

Оборот фондов - это период, в течение которого сами фонды воспроизводятся, т.е. возвращается весь авансированный капитал, участвующий в воспроизводственном процессе. Возвращение всей стоимости авансированного капитала происходит в результате ряда кругооборотов, составляющих оборот фондов. Процесс оборота капитала показывает специфику движения капитала во времени производства и обращения.

Экономической основой оборота является время производства, т.е. время производительного использования всех факторов производства, всех функциональных форм капитала. Во времени, во-первых, создается продукт; во-вторых, производится основная часть его стоимости; в-третьих, предопределяется жизненный цикл изделий, а следовательно - динамика всего процесса движения капитала, которая имеет свои особенности, состав, структуру.

Время производства неоднородно по своему экономическому содержанию, влиянию на создание продукта, формированию его издержек (стоимости), динамике движения капитала. Во времени производства можно выделить: 1) время труда, т.е. время непосредственного воздействия работника на предмет труда, время непосредственного создания изделий, выполнения ведущих технологических процессов; 2) время перерывов в труде, которое также неоднородно. К нему относится время технологических перерывов, необходимых для производства: время вызревания зерна, плодов, подготовки к производству, совершенствования контрольных операций и пр. Это время, когда создается и совершенствуется потребительная стоимость продукта, формируется его стоимость. Часть же перерывов - результат нарушения технологического процесса; простои, ремонт (непредусмотренный), разговоры, перекуры и пр.
растраты времени производства, снижающие производительность труда, повышающие издержки; 3) время запасов составляет значительную долю времени производства. Различие оборотов предприятий, основанное на разновременности производственных циклов, обусловливает необходимость создания запасов, среди которых можно выделить заводские, межфирменные, цеховые и операционные. Последние запасы обычно определяются как незавершенное производство. Научно-технический прогресс в области производства, доставки, управления позволяет в значительной степени сократить время пребывания факторов производства в запасах. В это время они занимают площади, труд, связывают фонды предприятия, но ничего не создают. Более того, размер запасов предопределяет скорость оборота капитала, а следовательно, его эффективность. Увеличение запасов замедляет движение капитала, его прибыльность.

Время обращения включает: 1) время пребывания готовой продукции на складе предприятия. В течение данного периода поддерживаются потребительные свойства изделий, осуществляется комплектация готовой продукции, формируется так называемая «транзитная» партия изделий, т.е. количество, необходимое для загрузки вагона, трейлера, железнодорожного состава и пр.; 2) время транспортировки продукции к потребителю, обусловленное разной удаленностью поставщика-потребителя, дорожными условиями и пр.; 3) время реализации готовой продукции, т.е. превращения ее из товарной формы в денежную. Данное время в значительной степени зависит от спроса на продукт, маркетинговой деятельности производителя и других условий; 4) время приобретения новых запасов факторов производства. В процессе оборота индивидуальных капиталов каждый из них непрерывно проходит через время производства и время обращения, оставаясь при этом элементом целостной системы индивидуального производственного капитала.

3. ФИКТИВНЫЙ КАПИТАЛ И РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Прежде всего необходимо начать с того, что накопление денежного капитала играет важную роль в капиталистическом хозяйстве. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. Когда денежный капитал создан и еще находится в сфере производства, он представляет как бы чистый денежный капитал. Его передача в виде ссуды в другие сферы хозяйства означает принятие им иной оболочки - ссудного капитала.

После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой свободные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Ссудный капитал представляет собой денежный капитал, отдаваемый собственником-капиталистом в ссуду функционирующим капиталистам и приносящий процент, т.е. непосредственно ссудным капиталом следует считать особую категорию денежного капитала, выделившуюся как капитал-собственность 1 .

Ссудный капитал представляет собой специфический товар, который обращается на рынке ссудных капиталов, так как является носителем потребительной стоимости, различающейся по видам, срокам, размерам, доходности кредита и ценных бумаг, что, в конечном счете, определяется спросом и предложением.

Анализ денежного и ссудного капиталов позволяет определить сущность, роль и функции рынка ссудных капиталов. В процессе развития капитализма рынок ссудных капиталов претерпевает определенные изменения, важные с точки зрения анализа и рынка ссудного капитала, и всего современного механизма накопления капитала.

Еще представители самого раннего направления – меркантилизма богатство нации отождествляли с деньгами, а деньги с благородными металлами. Источником же богатства считалась внешняя торговля, обеспечивающая приток в страну золотых и серебряных денег посредством поддержания активного торгового баланса. Эта мысль выражена в названии книги Т. Мэна «Богатство Англии во внешней торговли как принцип нашего богатства» 1 . Но более тщательный анализ позволяет сделать вывод, что представители этого раннего учения считали, что преумножение богатства нации можно обеспечить использованием денег для организации общественного производства. По существу деньги рассматривались меркантилистами как денежная форма капитала, которая должна превратиться сначала в производительную, а затем в товарную форму, обеспечив таким образом непрерывность производственного процесса и занятость фермеров и ремесленников. Представители меркантилизма верно подметили необходимость инвестирования в производственную сферу с целью преодоления негативных явлений в экономике и преумножения богатства нации.

С большей определённостью процесс инвестирования проанализирован представителями учения физиократов. Ф. Кэне, автор «Экономической таблицы» 2 , впервые определил натурально-вещественную структуру инвестиций, подразделив их на «avances primities» и «avances annuelles», т.е. первоначальные и ежегодные авансы. Различие между обоими видами авансов возникает у Кэне лишь тогда, когда авансированные деньги превращены в элементы производительного капитала, т.е. капитала, непосредственно включённого в процесс производства. А так как у физиократов единственным видом производительного капитала считался капитал, применяемый в земледелии, то и различия эти относятся только к капиталу фермера.

Ф. Кэне, отрицательно относившийся к идеям меркантилистов не причисляет ни деньги, ни находящиеся на рынке товары ни к первоначальным, ни к ежегодным авансам. Таким образом, у физиократов к инвестициям относится лишь производительная форма капитала, используемого в земледелии. У физиократов более позднего периода «авансы» прямо называются капиталом. Кроме того определена и непосредственная взаимосвязь между величиной производительного капитала и богатством нации. Физиократы не делают различие между пониманием сущности инвестиций на уровне отдельного фермерского хозяйства и на уровне общественного производства в целом. Впервые физиократы вводят в экономическую теорию название этих материально-вещественных факторов – капитал.

Основоположник классической теории А. Смитом, также как и физиократы, выделял объективность процесса формирования капитала, соотнося его с главной задачей своего сочинения исследованием причин богатства народов 1 . Известно, что результат годового труда какой-либо нации, по мнению А. Смита, может быть увеличен двумя способами: или посредством увеличения числа производительных работников, или увеличением производительной силы прежде нанятых работников. А. Смит впервые устанавливает взаимосвязь: богатство народов – количество производительных работников – производительная сила труда – размер капитала, воплощенного в средствах производства.

Процесс увеличения капитала на национальном уровне Смит связывает с возрастанием богатства и указывает какими способами применения капитала можно этого достичь. Двойственная трактовка сущности инвестиционного процесса появилась еще в учении А.Смита, и состоит она в неоднозначном понимании самого объекта инвестирования – капитала. С одной стороны, классик относит к нему имущество и деньги индивидуума, способные приносить ему доход; с другой, – факторы производства, способные помимо этого увеличивать богатство общества.

Дальнейшее развитие теории инвестирования было осуществлено К.Марксом в рамках его учения о капитале и прибавочной стоимости 2 . Капитал, в представлении К.Маркса, есть стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Анализируя этот процесс самовозрастания капитала, Маркс выделяет три стадии его движения, в своей совокупности названные кругооборотом. Конечной целью кругооборота капитала является получение прибавочной стоимости собственником средств производства.

В свете учения К.Маркса процесс инвестирования на уровне отдельного предприятия состоит в приобретении, в определенной количественной и качественной пропорции, средств производства и рабочей силы с целью получения собственником предприятия прибавочной стоимости.

По Марксу, чтобы процесс инвестирования состоялся, общественный продукт должен иметь определенную натурально-вещественную структуру, представленную средствами производства и предметами потребления.

Маркс впервые поставил вопрос о влиянии условий реализации произведенного продукта на характер общественного воспроизводства и сформулировал, с определенными допущениями, условия равновесия на инвестиционном и товарном рынках. Следующая важная проблема, поднятая Марксом, это появление, помимо денежного капитала, представляющего собой одну из трех форм кругооборота промышленного капитала, или капитала, приносящего проценты.

Причиной появления этого капитала, называемого также ссудным, является развитие масштабов общественного производства и необходимость кредитной и банковской системы. Маркс считает, что движение этого капитала оторвано от движения промышленного и поэтому он называет его «фиктивным». Но поскольку этот капитал приносит определенный доход, то можно констатировать, что он отвлекает денежное накопление от процесса реального инвестирования.

Движение ссудного капитала находится в известном противоречии с движением действительного капитала. Несомненной заслугой Маркса является выявление этого факта.

Таким образом, можно сделать вывод, что в теории Маркса выделены процессы инвестирования на индивидуальном и общественном уровнях, выделена их содержательная сторона и целевая направленность, определена взаимосвязь в рамках теории реализации совокупного общественного продукта между объемом производства средств производства и денежным спросом на них. Кроме этого, Маркс выявил противоречивость движения фиктивного капитала и действительного накопления

Иной подход к исследованию инвестиционного процесса можно встретить у Альфреда Маршалла, основоположника школы неоклассического направления 1 .

Маршалл анализирует процесс инвестирования как часть более общей проблемы – механизма функционирования рынка капитала. Маршаллом впервые в экономической теории было заявлено о влиянии собственности на используемые сбережения на величину ставки банковского процента, которая выступает как цена предложения на рынке капитала. Второй элемент рынка капитала – спрос регулируется нормой прибыли на вложенный капитал, которую получает предприниматель. К самому процессу инвестирования он относит все затраты на капитал, способные приносить доход своему владельцу в будущем времени. К нему он относит торгово-промышленный капитал и денежный капитал.

Торгово-промышленный капитал состоит из производительного капитала (это фабрики, машины, сырьё) и торгового, к которому отнесены жилые помещения, одежда, продовольствие. Денежный капитал – это ссуды, выдаваемые под залог, и другие формы контроля над денежным рынком.

На общественном уровне Маршалл даёт понятие капитала, а, следовательно и инвестирования более узко. Также, как и А. Смит, он не относит к общественному капиталу его денежную форму, но, с другой стороны, и не делает различие между средствами производства и предметами потребления длительного пользования включая их в состав общественного капитала (машины, сырьё, готовые изделия, театры, гостиницы, семейные фермы и дома).

Как и ссудный капитал, рынок ссудных капиталов - это историческая категория, которая появилась и развилась в условиях товарно-денежных отношений, превратилась в особую сферу экономических отношений хозяйства, причем с развитием капитализма это понятие усложняется и расширяется.

Увеличение масштабов накопления денежного капитала при капитализме обусловило развитие рынка ссудных капиталов, который представляет собой сферу движения ссудного капитала, осуществляемого под влиянием предложения и спроса на него, формирование рынка ссудных капиталов по мере развития капитализма способствовало появлению таких его форм, которые отражают наиболее общие и существенные свойства движения ссудного капитала, его накопление в виде денежного капитала и превращение непосредственно в ссудный капитал.

Как экономическая категория рынок ссудных капиталов выражает также социально-экономические отношения, которые определяются законами капиталистического хозяйствования, формирующими в конечном итоге его сущность, т.е. связи и отношения как внутри его самого, так и во взаимодействии с другими экономическими категориями капиталистической системы 1 .

Денежный капитал высвобождается в процессе воспроизводства, направляется в виде ссудного капитала на рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам).

Сущность рынка ссудного капитала абсолютно не меняется от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. она не зависит от того, осуществляет ли банкир свое дело только посредством собственного капитала или же при помощи капитала, аккумулированного в его руках.

Рынок ссудных капиталов играет чрезвычайно большую роль в современном экономическом механизме, особенно в промышленно развитых странах Запада. Он способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технического прогресса, обновлению основного капитала.

Характеризуя роль рынка ссудных капиталов в капиталистическом хозяйстве, выделим следующие основные направления его деятельности; объединение разбросанных индивидуальных денежных капиталов и сбережений всех классов общества через кредитную систему и рынок ценных бумаг; экономию общественных издержек обращения; выравнивание нормы прибыли и создание акционерных обществ и других форм коллективной и частной собственности. Эти направления могут быть отнесены не только к рынку ссудных капиталов, но и к его элементу - рынку ценных бумаг и тем более к бирже 2 .

Фиктивный капитал возникает не в результате кругооборота промышленного капитала в денежной форме, а как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала еще в период домонополистического капитализма являлись облигации государственных займов.

Дальнейшее развитие капитализма способствовало появлению нового вида ценных бумаг - акций - в связи с образованием и ростом акционерных обществ. По мере развития капитализма акционерные общества стали превращаться в более сложные объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но облигационного капитала. Это повлекло за собой выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями облигаций, т.е. частных облигационных займов. Поэтому структура фиктивного капитала сложилась из трех основных элементов: акции, облигации частного сектора и государственные облигации (центрального правительства и местных органов власти). В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов. Этот рынок включает, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций 1 .

Следует отметить, что рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего спецификой товара. Ценная бумага – товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Ценная бумага – товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие.

Экономисты 1 различают первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг. На первичном рынке происходит первичный выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном рынке осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции). Структура фондового рынка включает также отраслевые и региональные рынки ценных бумаг, отдельные рынки различных видов ценных бумаг.

Здесь следует выделить следующие основные задачи рынка ценных бумаг 2: 1) На рынке ценных бумаг происходит перераспределение инвестиций. Через него в основном осуществляется перелив капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую доходность за счет высокой рентабельности; 2) Фондовый рынок придает массовый характер инвестиционному процессу, обеспечивая возможность приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников ускоряет инвестиционный процесс; 3) Рынок ценных бумаг выступает в роли финансового барометра, чутко реагируя на изменения социально-политической обстановки; 4) С помощью ценных бумаг реализуется демократический подход к управлению. На общих собраниях акционеров решения принимаются путем голосования владельцев акций по принципу «одна акция - один голос»; 5) Государство и корпорации посредством фондовых операций осуществляют структурную перестройку народного хозяйства; 6) Через рынок ценных бумаг реализуется государственная политика. Очевидным доказательством этого являются приватизация и акционирование предприятий в России в 1990-е годы.

Задачами рынка ценных бумаг также выступают: а) формирование инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; б) развитие вторичного рынка ценных бумаг; в) активизация маркетинговых исследований; г) трансформация отношений собственности; д) совершенствование механизма функционирования и системы управления; е) уменьшение инвестиционного риска; ж) формирование портфельных стратегий; з) развитие ценообразования; и) прогнозирование перспективных направлений развития.

Необходимо также перечислить основными функциями рынка ценных бумаг 3: инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса; передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций); перераспределение рисков (хеджирование) путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя; функция «притяжения венчурного капитала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли; повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с, помощью выпуска ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг – регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов.

К функциям рынка ценных бумаг можно также отнести следующие 1: 1) учетная; 2) контрольная; 3) обеспечения баланса спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) регулирующая.

Рынок ценных бумаг тесно связан с другими сферами экономики и выполняет особую регулирующую функцию. Этот рынок помогает перемещению капитала из отраслей, располагающих свободными денежными ресурсами, в отрасли, имеющие потребности в финансирований инвестиционных проектов.

В условиях современного капитализма в понятие накопления денежного ссудного капитала вкладываются три основных аспекта: во-первых, это эквивалент реального народнохозяйственного накопления, так как общенациональная норма денежного накопления количественно равна норме реального накопления, т.е. доле капиталовложений в ВНП и национальном доходе; в этом смысле накопление осуществляется в материальной и денежной формах в любом секторе экономики. Во-вторых, накопление в денежной форме равнозначно предложению денежного капитала кредитной системой и рынком ссудных капиталов. В-третьих, накопление денежного капитала представляет собой также накопление денежной величины фиктивного капитала 2 . В этом состоит главная макроэкономическая роль рынка, отражающего накопление и мобилизацию денежного капитала в условиях государственно-монополистического капитализма.

4. СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА РЫНКЕ. ТОВАРНАЯ И ФОНДОВАЯ БИРЖА

Спрос можно определить как желание и возможность потребителя купить товар или услугу в определенное время и в определённом месте. Величина спроса на товар определяется влиянием следующих факторов.

Д х = f (T x , Y, P x , P y , W, F)

где Д х - спрос на товар;

Т х - потребность покупателя в данном товаре;

Y - доход потребителя;

Р х - цена на этот товар;

Р у - цена товара-заменителя;

Р - цена на дополняющий товар;

W - уровень благосостояния, т.е. покупательная способность потребителя;

F - мнение потребителя относительно перспектив его экономического благосостояния.

Закон спроса показывает связь между ценами и количеством товаров и услуг, которые могут быть приобретены при каждой данной цене. Он говорит о том, что при прочих равных условиях по низкой цене удастся продать больше товаров, чем по высокой. Поэтому между рыночной ценой товара и тем его количеством, которое может быть куплено по данной цене, устанавливается строгое соотношение. Эту взаимосвязь можно представить в виде шкалы спроса, т.е. таблицы, показывающей, какое количество товара будет куплено по различным ценам 1 .

Кривая спроса показывает, что между ценой и количеством товара устанавливается обратно пропорциональная зависимость, т.е. проявляется постепенное убывание спроса: чем выше цена, тем меньше товаров по данной цене будет куплено. Увеличение количества товаров в продаже вызовет снижение цены на него.

Однако при определенных условиях спрос на товары может меняться, в то время как цена остается постоянной. Под влиянием неценовых факторов происходит сдвиг кривой спроса: влево – при уменьшении спроса S 2 вправо - при увеличении спроса (S 3)

Рис. 3. Кривая спроса

В механизме рыночного равновесия не менее важную роль играет предложение.

Рис. 4. Сдвиг кривой спроса

Предложение - это то количество товаров (услуг), которое продавцы
готовы предложить покупателю в конкретное время и в конкретном месте.

В шкале предложения сводится информация о цене за единицу товара и соответствующем ей предложении. Шкала предложения показывает, что при высоких ценах продавцы выставят на продажу большее количество товара, чем при низких. Это происходит из-за стремления получить большую прибыль 1 .

Если кривая спроса падает при росте цен, то кривая предложения при
росте цен возрастает. Здесь наглядно проявляется противоречивость интересов производителя и покупателя. На величину предложения товаров влияет ряд факторов, главным которых являются издержки производства. Если затраты при производства продукта снизятся, это позволит производителю выпустить больше товаров. Рост себестоимости приведет к противоположному результату - предложение снизится. У данного фактора есть много производных, способных воздействовать на динамику предложения. К ним относится прежде всего научно-технический прогресс, в результате внедрения достижений которого снижаются издержки производства и увеличивается предложение товаров.

Рис. 5. Кривая предложения

К числу основных факторов, воздействующих на величину предложения,
относятся другие источники получения фирмой прибыли.

Особенностью свободного рынка является то, что при определенном количестве предложенной продукции он как бы сам по себе стремится к равновесию. Рыночная, или равновесная, цена товара устанавливается при соответствии спроса и предложения. На конкурентном рынке цена равновесия находится в точке пересечения кривых спроса и предложения (рис. 4).

Рис. 6. Рыночная (равновесная) цена

Состояние равновесия никогда не бывает статичным, оно постоянно меняется под влиянием спроса и предложения. Сущность равновесия спроса и предложения заключается в достижении общего экономического равновесия рынка, когда товары находят своих покупателей через механизм рыночного ценообразования. Именно взаимосвязь цен конкурентного равновесия создает общее равновесие рынка.

Рассмотрим специфику биржевого рынка. Bo-пepвыx, биржа - оптовый рынок, на котором товары и ценные бумаги продаются стандартными партиями. Во-вторых, биржа - рынок посредников, которые выступают в качестве продавцов и покупателей, представляя как интересы производителей товаров и владельцев ценных бумаг, так и интересы их покупателей. В-третьих, биржевая торговля не предполагает физического присутствия товаров или ценных бумаг в момент совершения сделок. Наличие на складах товаров стандартного качества и требуемого количества подтверждают документы. В-четвертых, биржа - рынок совершенной конкуренции. Цены на бирже складываются под влиянием спроса и предложения, они публикуются на начало и конец рабочего дня. Все участники биржевых операций находятся в одинаковых условиях, подчиняясь правилам, установленным биржей. B этом смысле биржа является организованным рынком.

Как рынок биржа связывает микро — и макро уровни хозяйства, т. е. свободно хозяйствующих предпринимателей с производством. Биржа сосредоточивает в себе важнейшие рыночные механизмы: конкуренцию, спрос, предложения, ценообразования. Посредством действия механизма ценообразования биржа непрерывно снабжает хозяйствующих агентов информацией об изменениях на рынках, о возникновении новых условий обмена, появлении новых видов товара и т.д.

Биржа является элементом рынка, где самостоятельно хозяйствующие субъекты встречаются, чтобы, с одной стороны, реализовать свою продукцию с целью получения прибыли, а с другой стороны, удовлетворить собственный спрос (рис.). На бирже покупатель и продавец не связаны друг с другом. Процесс купли-продажи осуществляется через посредников (брокеров, дилеров, трейдеров и т.д.). Цена зависит от спроса и предложения.

На всех развитых рынках биржи представляют одну из важнейших организационных форм. Биржа - это, во-первых, место регулярных торгов определенными товарами, торговый посредник, способствующий заключению сделок между продавцами и покупателями сырья, валюты, ценных бумаг, во-вторых, объединение юридических и физических лиц, организующее эти торги и разрабатывающее правила их проведения, и, в-третьих, особый ценообразующий механизм, что и является главным признаком, определяющим место бирж в экономической инфраструктуре страны.

В зависимости от вида товара, представляющего объект биржевой торговли, различают разные виды бирж.

Товарные биржи представляют собой самостоятельные специализированные негосударственные учреждения для проведения торговых операций по заключению сделок купли-продажи стандартизированных материально-вещественных товаров. Это регулярно функционирующий, организованный, действующий по определенным правилам и в определенном месте оптовый рынок. Основной предмет биржевой торговли - легко стандартизируемые, так называемые биржевые товары, к которым относятся прежде всего почти все виды сырья (нефть, металлы, древесина и т.д.), продукция сельского хозяйства, и легко стандартизируемые промышленные товары, обычно служащие промежуточным сырьем для других отраслей промышленности (бумага, картон, цемент, другие строительные материалы, нефтепродукты).

Товарная биржа функционирует на рынках товаров и по своему статусу представляет собой общественную организацию, которая не ставит своей целью получение прибыли. Это союз предпринимателей и торговцев, образуемый в целях создания благоприятных условий для коммерческой деятельности. Они бывают специализированными, например американская биржа пшеницы, российская лесная биржа, и универсальными, на которых продаются и покупаются разнообразные товары. По сфере деятельности различают национальные и международные товарные биржи.

Товарные биржи осуществляют куплю и продажу не товаров как таковых, а контрактов на их поставку. На них продаются контракты только на стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы партиями по образцам или техническому описанию. Круг товаров, продающихся на биржах, ограничен в основном сырьем и топливом. Среди них: маслосемена, пшеница, овес, мясо и живой скот, кофе, сахар, текстильные товары, нефть, дизельное топливо, мазут, бензин, цветные металлы.

В состав основных функций товарной биржи кроме предоставления места торговли, организации биржевого торга и установления правил должны входить такие функции, как разработка стандартов на реализуемую через биржу продукцию, а также пакета типовых контрактов по сделкам купли-продажи, котирования цен урегулирование (арбитраж) возникающих споров и информационная деятельность.

Таким образом, товарная биржа – это механизм, выполняющий целый ряд стабилизирующих функций на рынке, что является важным и для экономики в целом. А ее функционирование и дальнейшее развитие полностью зависят от успеха перехода экономики страны на рыночные отношения.

Фондовые биржи - одни из главных действующих лиц рынка ценных бумаг, представленные самостоятельными учреждениями, регулирующими и контролирующими куплю-продажу разнообразных ценных бумаг. В отличие от продажи ценных бумаг их эмитентами на первичном рынке фондовые биржи обслуживают вторичный рынок ценных бумаг, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги. Иначе говоря, фондовые биржи занимаются перепродажей ценных бумаг и призваны быть инструментом мобилизации свободных денежных средств путем продажи ценных бумаг, способствования переливу капитала между государством, домашними хозяйствами и предприятиями.

Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее — долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

К основным функциям фондовой биржи относятся: мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг; инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг; обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область хозяйственной деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому капитал выступает в форме авансированной стоимости. Однако стоимость авансируется с целью получения прибыли, в связи с чем капитал становится стоимостью, обеспечивающей получение прибавочной стоимости.

В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал).

Важную роль в хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым, с одной стороны, связана аккумуляция свободных денежных ресурсов, с другой – возможность получения денежных ресурсов для развития хозяйственной деятельности. Эти отношения называются кредитными отношениями, для которых характерны следующие признаки: возвратность, срочность, платность, гарантированность.

Другой превращенной формой капитала является фиктивный капитал, представленный ценными бумагами и получивший самостоятельное движение параллельно с реальным капиталом, который он призван представлять. Ценные бумаги приносят доходы в виде дивидендов и процентов. Они продаются и покупаются. Ценные бумаги имеют номинальную и реальную стоимость. Номинальная цена – это сумма, обозначенная на ценной бумаге. Реальная стоимость зависит от ее цены на рынке. При прочих равных условиях рыночная цена акции (курс акции) находится в прямой зависимости от величины дивиденда и в обратной – от процентной ставки.

Ценные бумаги подразделяются на титулы собственности (акции) и долговые обязательства (облигации, векселя, ноты). Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получении дивиденда. Акции бывают простые и привилегированные. Долговые обязательства выражают кредитные отношения.

На рынке капиталов большое значение имеет равновесие между инвестиционным спросом на деньги и их предложением (сбережениями). Всякий доход после уплаты налогов распадается на потребление и сбережение. Поэтому можно говорить о склонности к потреблению и склонности к сбережению. Склонность к сбережению возрастает по мере роста процентных ставок по вкладам. Что касается инвестиционного спроса на деньги, то он тем больше, чем ниже процентная ставка по ссудам. Таким образом, регулирующей равновесной ценой на рынке капитала выступает процентная ставка, которая всегда сопоставляется с величиной ожидаемой нормы прибыли инвестора.
Ценные бумаги / Под ред.В.И. Колесникова, В.С. Торкановского.–М.: Финансы и статистика, 2003. Рынок ценных бумаг как альтернативный источник

Курсовая работа

Тема:

Рынок капитала, его структура и

функционирование

ВВЕДЕНИЕ

По мере развития экономической системы в качестве самостоятельного выделяется денежный капитал, который начинает профессионально оперировать с деньгами. Однако стоит заметить, что деньги появляются у него в результате того, что в процессе кругооборота промышленного капитала происходит временное несовпадение актов купли и продажи, сбыта и приобретения средств производства. В итоге появляются временно свободные денежные средства, которые промышленный капитал передает предпринимателям, профессионально и более эффективно манипулирующим с деньгами, принадлежащими капиталистам – производителям товаров. Сами они, как правило, не могут обеспечить высокую эффективность использования данных денежных средств. Все это и приводит к образованию слоя денежных (ссудных) капиталистов.

Сделки с денежным капиталом отличаются от товарно-денежных, связанных с приобретением средств производства, наймом рабочей силы и реализацией произведенной продукции. Они неизбежно принимают форму ссуды, когда специфическим объектом купли-продажи становятся сами деньги. Поясним это на следующем примере.

Появление ссудного капитала потребовало институционального закрепления возникающих изменений. Это нашло отражение в становлении и развитии кредита как специфической формы, в которой существует ссуда, и банковской системы, когда появляются специальные предприятия, которые профессионально оперируют с деньгами, причем в большей степени используют не собственные, а чужие средства.

Уровень развития национальных рынков капи­талов определяется рядом факторов, среди которых можно выделить:

Экономическое развитие страны;

Традиции функционирования в стране кредитного рын­ка и рынка ценных бумаг;

Уровень производственного накопления в стране;

Уровень сбережений населения.

Безусловное лидерство среди вышеназванных факторов принадлежит первому, т.е. уровню экономического разви­тия страны.

Очевидно, что данному критерию в наибольшей степени соответствуют три мировых центра экономического развития:

Западная Европа;

В этих странах существуют мощные развитые рынки капиталов, хотя справедливости ради нужно отме­тить, что даже между рынками капиталов этих стран существуют определенные различия.

Наиболее мощным является рынок капиталов США. Он отличается разветвленностью, наличием двух мощных звеньев – кредитной системы и рынка ценных бу­маг, высоким уровнем накопления капитала, широкой ин­тернационализацией.

В настоящее время ситуация на рынке капита­лов США в значительной степени определяет конъюнктур­ную ситуацию на мировом рынке капиталов.

Рынок капиталов стран Западной Европы отли­чается от американского:

Меньшим объемом операций;

Недостаточной развитостью отдельных кредитно-финансовых институтов;

Относительной ограниченностью рынка ценных бумаг, разрушенного в результате второй мировой войны.

В настоящее время наиболее мощные рынки капиталов в Западной Европе имеют Англия, Германия, Франция, Италия, Швейцария, однако до уровня США они не дотягивают из-за:

Ограниченности рынка ценных бумаг;

Отсутствия ряда важнейших кредитно-финансовых ин­ститутов.

Такие же тенденции свойственны рынку капи­талов Японии, на формирование которого негативное влияние оказала вторая мировая война. Однако широкое ис­пользование американского опыта и существенная помощь государства позволили Японии быстро восстановить рынок капиталов, который стал играть заметную роль в 70-80-х годах среди рынков развитых стран, уступая тем не менее американскому по объему мобилизуемого капитала и размерам реализации ценных бумаг.

Особенностью рынка капиталов Западной Ев­ропы и Японии, в отличие от США, является широкое уча­стие государственных или смешанных кредитно-финансовых учреждений.

Рынки капиталов развивающихся стран уступа­ют рынкам промышленно развитых стран. Большинство развивающихся государств формально имеет такую же структуру рынка капиталов, как и у промышленно разви­тых стран, однако степень развития кредитного рынка и рынка ценных бумаг у развивающихся стран существенно ниже уровня западных рынков.

Необходимо отметить две особенности национальных рынков капиталов развивающихся стран:

Во-первых, наличие в их структуре сравнительно большого числа государственных или смешанных кредитно-финансовых институтов;

Во-вторых, тяготение к структуре рынков ка­питалов стран Запада.

Объясняется это тем фактом, что большинство развива­ющихся стран долгое время были колониями европейских стран, а также длительным экономическим и финансовым влиянием США в Латинской Америке, что в существенной степени и предопределило развитие структуры националь­ных рынков капиталов большинства развивающихся стран.

В данной курсовой работе рассматривается сущность и эволюция рынка капиталов, его структура и функции, а также проблемы функционирования рынка капиталов в России.

1. Эволюция рынка капиталов

Капитал (первоначально – главное имущество, главная сумма, от латинского capitals – главный) – одна из важнейших категорий экономической науки, обяза­тельный элемент рыночного хозяйства .

Историческими формами существования капитала со времен становления то­варного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем – промышленный.

Параллельное развитие форм капитала и экономических школ послужило причиной того, что первые исследователи данной категории – меркантилисты и физиократы – рассматривали ее односторонне. Более подробный анализ форм капитала представлен в работах А. Смита и Д. Рикардо.

Наиболее полное и логически законченное исследование категории капитала было проведено К. Марксом в его труде «Капитал» (1867 г.). Наряду с рассмотре­нием конкретных форм функционирования капитала он раскрыл и содержание дан­ной категории, анализируя ее не только как вещь, пребывающую в покое, но и как движение. В «Капитале» впервые в истории экономической науки было показано, что капитал есть особое исторически определенное общественное отношение между капиталистами и наемными рабочими. Но наряду с этим Маркс отмечал, что капи­тал имеет и вещественный облик, выступая в виде станков, машин, сырья и т. д.

Классики экономической теории выделили первоначальное накопление капи­тала («previosaccumulation») как исходный пункт становления капитализма.

Первоначальное накопление капитала представляет собой процесс уничтоже­ния индивидуальной частной собственности, покоящейся на собственном труде, процесс отделения рабочего от собственности на условия его труда, превраще­ния, с одной стороны, непосредственных производителей в идеальных рабочих, с другой – общественных средств производства я жизненных средств – в капитал.

Временные границы данного экономического процесса в Западной Европе охватывают период с XVI по XVIII в. (в России – XVII-XIX вв.), когда каждая страна, формируя капиталистическое хозяйство, использовала собственные экономические и политические приемы и методы, направленные на развитие внутреннего рынка и скорейшее формирование материальной базы (в форме ве­щественного богатства) для включения в мировое состязание в рамках нарожда­ющегося мирового рынка. Бурное развитие всех форм предпринимательства в этот период требовало опре­деленных экономических и социальных условий, а также предпосылок.

Первоначальное накопление капитала и явилось тем необходимым условием формирования социально-экономической базы предпринимательства, которое, высвобождая «связанные» факторы производства (прежде всего труд, землю и капитал), содействовало проявлению в полной мере предпринимательских спо­собностей зарождающегося класса буржуазии.

Во-первых, происходило высвобождение «труда» и образование армии наем­ных рабочих. Важнейшее условие развития капиталистического производства – наличие значительного числа людей, лишенных условий труда и источников су­ществования, кроме продажи своей рабочей силы.

Экономическую основу процесса первоначального накопления капитала со­ставляла массовая экспроприация крестьян и мелких ремесленников. Развитие товарно-денежных отношений усиливало экономическую дифференциацию мел­ких производителей, часть мелких ремесленников и крестьян разорялись. Суще­ственное влияние на формирование рабочего класса в странах Западной Европы в XVI-XVIII вв. оказало государство изданием ряда законов, вошедших в исто­рию под названием «кровавого законодательства против экспроприированных». Эти законы были направлены на то, чтобы в принудительном порядке заставить экспроприированных производителей работать по найму и подчинить их капита­листической дисциплине труда.

Во-вторых, происходило высвобождение земли в качестве экономически сво­бодного пространства внутри страны, а также захват территорий за ее пределами и превращение их в колонии. Классическим примером этого служит история Анг­лии, где применялся насильственный сгон крестьян с земли лендлордами методом огораживания, а также велись прямые захваты земель в колониальных владениях.

В-третьих, ускоренными темпами шло развитие всех форм капитала – и тор­гового, и ростовщического, и промышленного, включая накопление как в виде денег, так и в виде средств производства.

Первые шаги в формировании промышленной буржуазии были связаны с раз­витием имущественной дифференциации в среде ремесленников. Выделившиеся в качестве предпринимателей наиболее богатые цеховые мастера и торговцы-скуп­щики все шире применяли наемный труд разорившихся мелких производителей. Однако развитие мирового рынка требовало более интенсивных темпов накопле­ния капитала, и для осуществления этой задачи широко использовался аппарат государственной власти. Ускорению процесса первоначального накопления капитала послужили колониальные войны и хищническое ограбление населения захваченных колоний, рост государственных долгов и налоговых сборов.

Для покрытия бюджетных дефицитов государство должно было размещать займы на крупные суммы среди владельцев денежного капитала. Это позволяло буржуазии, выступавшей в роли кредитора государства, регулярно присваивать значительные проценты, выплачиваемые по правительственным обязательствам. Развитие государственного кредита дало толчок торговле ценными бумагами, биржевой игре.

Важным средством первоначального накопления капитала служила система протекционизма. Внешнеторговая политика строилась на введении высоких импортных пошлин, призванных ограничить ввоз товаров из других стран, и выплате премий за вывоз из страны промышленных изделий. В ряде стран (например, в Анг­лии в XVII в.) вводился прямой запрет на вывоз из страны важных видов промыш­ленного сырья; предпринимателям, приступавшим к организации новых произ­водств, первоначальный капитал притекал прямо из казны в форме крупных денежных субсидий.

Первоначальное накопление капитала было подготовлено развитием произ­водительных сил, ростом товарно-денежных отношений и формированием до­статочно широких национальных рынков.

Единство основных закономерностей первоначального накопления капитала в различных странах не исключает разнообразия конкретных форм его проявления. В России, например, развитие процессов первоначального накопления капитала тормозилось длительным господством феодально-крепостнической системы, сдерживавшей экономическое высвобождение таких факторов производства, как труд и земля.

Переходный период, переживаемый ныне Россией, часто отождествляется с процессом первоначального накопления капитала. Однако между этими процес­сами нет полного совпадения. Современная Россия переживает период, связанный с отказом от командно-административной системы, основанной на директивном ценообразовании и централизованном распределении ресурсов, и переходом на рыночные методы регулирования. В этом состоит коренное отличие процесса пер­воначального накопления капитала в прежнем смысле слова.

Объединяет их процесс создания класса предпринимателей на новой матери­альной основе в виде частной собственности. Для этого имеются как внутренние, так и внешние источники.

К числу внутренних относится, прежде всего, приватизация, которая приводит к разделу государственной собственности следующими методами:

Перераспределением средств между отраслями тяжелой (в том числе ВПК) и легкой промышленности в пользу последней;

Концентрацией капитала в сфере услуг и в торговле;

-«самозахватом» функций распоряжения землей и природными ресурсами предприятиями ТЭК и другими энергопроизводителями;

Передачей элитным предприятиям и их владельцам прав на распоряжение частью произведенной ими продукции с целью ее бартерного обмена;

Получением внешнеторговыми фирмами прибылей, возникших за счет ли­берализации внешней торговли;

Получением доходов от «челночного» импорта;

Получением налоговых льгот, предоставляемых государством некоторым организациям на ввоз в страну спиртоводочных и табачных изделий;

Коррупцией, рэкетом, теневой экономикой и т.п.

К внешним источникам относится приток кредитов из-за рубежа. Значение первоначального накоп­ления капитала состоит в том, что в ходе этого процесса предприниматели получают свободный доступ ко всем факторам производства, которые при­обретают форму товара, что позволяет им реализовать свои предпринима­тельские способности.

2. Сущность, структура рынка капиталов и его функции

Развитие капиталистических экономических отношений обусловило дальнейшее ис­следование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее чис­ло сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокуп­ность средств производства («вещная» концепция) или как денежную сумму («моне­тарная»), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода.

В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капитала». В зависимости от того, что вы­ступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в даль­нейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия.

Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физи­ческий капитал: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и по­луфабрикатов и т. п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае ры­нок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства.

Изобразим это схематически (рис. 1).

Рис. 1.

Основными субъектами рынка капиталов являются сфера бизнеса и сфера хаус-холда.

Спрос на капитал на рынке факторов – это спрос фирм на физический капи­тал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления – это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.

На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капита­лом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользова­ние бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.

В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать пла­ту за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).

Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (про­катную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого ка­питала. Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.

Второй вариант – под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов (рис. 2).

Рис. 2.

Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотноше­ний, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный ры­нок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесроч­ные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценны­ми бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государ­ственных институтов.

Денежный рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т.е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по:

Статусу (акция или облигация);

Типу собственности (частная или государственная);

Сроку действия;

Степени ликвидности;

Характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).

Инструментарий рынка капиталов в США включает, например:

Казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосроч­ной политики федерального правительства США;

Ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на ос­нове специального разрешения правительства для финансирования раз­личных типов социальных программ через финансовую систему;

Муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;

Акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.

Рынок капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под ин­вестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и на­копление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.

Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями – фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, ин­вестиционные фонды, брокерские конторы и т.д. Их функцией является акку­муляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы фи­нансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная – либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фир­мам. Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предостав­ленным средствам процент.

В отличие от ростовщического капитала, когда основ­ным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал формируемся за счет финансо­вых ресурсов, кредитными организациями у юридических и физических лиц, а также у государства.

Причем на первом этапе развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капита­ла выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организа­циям для последующей капитализации. Этот источник не потерял своей актуальности и сегодня, когда временно сво­бодные денежные средства населения составляют существен­ную часть ресурсных источников кредитных организаций.

На втором этапе развития кредитных отношений, по мере развития безналичной формы расчетов с прямым уча­стием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в про­цессе кругооборота промышленного и торгового капита­лов. К ним относятся:

Амортизационный фонд предприятий для обновления, расширения и восстановления основных фондов;

Часть оборотного капитала в денежной форме, высво­бождаемая в процессе реализации продукции и осу­ществления материальных затрат:

Денежные средства, образовавшиеся в результате раз­рыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;

Прибыль, идущая на обновление и расширения, про­изводства.

Данные средства аккумулируются на расчетных счетах юридических лиц в обслуживающих их кредитных органи­зациях. Особая привлекательность данного источника ссуд­ного капитала для банка определяется отсутствием необхо­димости:

Получения согласия владельца расчетного счета на ис­пользование банком находящихся на счете средств;

Выплаты дохода по расчетным счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих ресурсов.

Таким образом, для большинства современных банков рассмотренные источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов.

Экономическая роль рынка ссудных капиталов заклю­чается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.

Рынок ссудных капиталов как один из финансовых рын­ков можно определить как особую сферу финансовых отно­шений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала.

Основными участниками этого рынка являются:

-первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных фи­нансовых ресурсов, на различных условиях мобили­зуемых байками и превращаемых в ссудный капитал;

-специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредствен­ное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;

-заемщики – в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недо­статок в финансовых ресурсах. Исходя из вышеизложенного, современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основны­ми признаками:

Временным;

Институциональным.

По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одно­го года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).

По институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собствен­но капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, ры­нок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторич­ный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги. Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже.

Оба признака рынка ссудных капиталов характерны для всех развитых стран, однако, без) словно, о состоянии на­ционального рынка судят по второму (институционально­му) признаку, в особенности по наличию и степени разви­тости его двух основных ярусов:

Кредитно-банковской системы;

Рынка ценных бумаг.

Функции рынка капиталов определяются его сущностью и той ролью, которую он выполняет в системе общественного хозяйствования.

Выделяют пять основных функций рынка ссудных капи­талов :

Первая – обслуживание товарного обращения через кредит;

Вторая – аккумуляция денежных сбережений юриди­ческих, физических лиц и государства, а также иност­ранных клиентов;

Третья – трансформация денежных фондов непосред­ственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса про­изводства;

Четвертая – обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;

Пятая – ускорение концентрации и централизации ка­питала для образования мощных финансово-про­мышленных групп.

Необходимо отметить также, что:

Во-первых, первые три функции стали активно исполь­зоваться в промышленно развитых странах лишь в послевоенный период;

Во-вторых, в первых четырех функциях рынок высту­пает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;

В-третьих, все функции направлены на обеспечение эф­фективного функционирования системы государствен­но регулируемой экономики.

3. Особенности функционирования рынка капиталов в России

Ни одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.

Большая часть российской экономики приватизирована. Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной собственности. У многих россиян имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

Политическая неопределенность и экономическая нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем – как «выброшенные на ветер». В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик – США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.

Отсутствие четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно было бы выстраивать приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое отвращение к раскрытию любой информации о себе. Недостаточная прозрачность усиливает стремление руководства предприятий и его ближайшего окружения «погреть руки» на подконтрольных активах и коррупцию, которые могут быть легко замаскированы.

Слабое принуждение к исполнению законов и произвольное, не единообразное их применение, что объясняется частично огрехами законотворчества, частично – недостатком ответственности, а частично – слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.

Отсутствие реальной банковской системы, заключающееся в осуществлении расчетно-платежных функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями.

Сменяющие друг друга российские правительства и по сей день не могут создать и поддержать законодательные и практические рамки, необходимые для существования рынков капитала, способных вызвать доверие у граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов . Недостаточное развитие реально действующих отечественных рынков капитала и неспособность мобилизовать сбережения населения ограничивают способность правительства эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов иностранной инвестиционной активности.

Первый и наиболее важный принцип решения проблем на рынке капиталов в России заключается в том, что на уровне правительства необходимо признать следующее:

Для того чтобы улучшить жизнь людей, следует сделать все возможное для стимулирования развития

Жизнеспособных предприятий, способных действовать самостоятельно и платить по счетам без одолжений и субсидий со стороны государства, которые в настоящее время наносят ущерб бюджету;

Эти предприятия не могут начать эффективно работать, выплачивая непомерные налоги и испытывая на себе произвол властей: необходимо выработать качественное законодательство, а также справедливую систему налогообложения;

Эти предприятия должны будут привлекать деньги для собственного развития, и если последние не будут привлечены на российском рынке, то они будут привлечены за рубежом и прибыль будут получать иностранцы, что не будет способствовать скорейшему оздоровлению России;

Организации, имеющие сбережения, не будут участвовать в финансировании предприятий, если они сочтут, что могут стать жертвами произвола или тяжелого налогового бремени: следует защищать права инвесторов, а также предоставлять им налоговые льготы;

Граждане и организации, имеющие средства и доверяющие финансовой системе, станут вкладывать деньги через институты долгосрочного инвестирования, которые, в свою очередь, смогут снизить проблему бюджетного дефицита, приобретая государственные ценные бумаги;

Деньги не могут эффективно и надежно работать, если в России не будет действующих рынков капитала. Рынки же не способны выживать в условиях произвола.

Необходимо, чтобы существовала решимость создать условия для развития динамичного рынка капиталов. Половинчатые настроения, способные создать только иллюзию рынка без всякого содержания, в этой ситуации еще хуже, чем отсутствие всякого настроения. Целью должны стать выработка ясной стратегии и принятие обязательства неуклонно следовать ей.

Второй принцип сводится к тому, что необходимо принять комплексную программу мер, способствующих развитию рынков капитала. Применение одной части мер и игнорирование другой не приведет к успеху.

Третий принцип – рынки капиталов по указу не появляются. Идея о том, что предприятия можно заставить использовать рынки капиталов, а инвесторов – покупать ценные бумаги, не выдерживает критики. Правительство может лишь создать должный климат для развития рынков, а затем устраниться, с тем, чтобы позволить предприятиям и участникам рынка завершить процесс.

Четвертый принцип – рынки капиталов – это не те «двое из ларца», которые выпрыгивают из-под земли в полной готовности, только позови. Политика их развития должна быть долгосрочной, последовательность мер – продуманной и непротиворечивой.

Если все будет делаться должным образом, несомненно, Россия станет преуспевающей страной, какой она и должна быть, принимая во внимание ее ресурсы и интеллектуальный потенциал. Если делом строительства рынка капиталов не заняться, то ей неизбежно грозит дальнейшее скольжение по наклонной плоскости по сравнению с другими странами.

Заключение

Трансформация российской экономики от администра­тивно-командной к рыночной обусловила необходимость создания в России рынка ссудных капиталов для обслужи­вания потребностей хозяйства. Однако подлинное развитие рынка ссудных капиталов в стране возможно при соответ­ствующем развитии других рынков, таких, как:

Рынка средств производства;

Рынка предметов потребления;

Рынка рабочей силы;

Рынка земли;

Рынка недвижимости.

Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, кото­рые им и предоставляет рынок ссудных капиталов.

Необходимо отметить, что отдельные элементы рынка ссудных капиталов в России существовали давно:

Кредитная система (в достаточно усеченной форме);

Государственные страховые организации;

Рынок ценных бумаг в виде ограниченного выпуска выигрышных (либо невыигрышных) государственных займов.

Однако переход к построению в России рыночной эко­номики вызвал острую необходимость формирования пол­ноценного рынка ссудных капиталов в соответствии с запад­ной моделью, предусматривающей наличие в стране двух основных ярусов (кредитно-банковского и ценных бумаг).

В качестве основных направлении в формировании рос­сийского рынка ссудных капиталов можно выделить:

Высокую норму сбережений в стране (как в производ­ственном, так и в личном секторе);

Широкую приватизацию, связанную с организацией рынка корпоративных ценных бумаг;

Создание и всемерную гарантию рынка государственных ценных бумаг;

Ликвидацию монополии Сбербанка как практически единственного банка по работе с деньгами населения;

Создание в стране эффективной парабанковской системы;

Принятие закона о частной собственности на землю и включение земли в финансовый оборот.

Список использованных источников

1. Без рынка капитала деньги в реальный сектор не потекут. // Рынок ценных бумаг. – №12. – 1999.

2. Букасьян Г.М. Экономическая теория учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2001.

3. Власьевич Ю. Экономика России: эффекты и парадоксы. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

4. М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков. Экономическая теория. – М.: Инфра-М, 2002.

5. Нуреев Р.М. Курс микроэкономики. – М.: Норма – Инфра-М, 2000.

6. Российская экономика: финансовая система. / Под ред. Герасименко В.В., Городецкого Д.Е. – М.: МГУ, ТЕИС, 2002.

7. Российские рынки капиталов: есть ли жизнь на Марсе? // Рынок ценных бумаг. – №4. – 2000.

8. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2000.

9. Современная экономика. / Под ред. Мамедова О.Ю. – Рос­тов-на-Дону, 2001.

10. Экономика: Учебник / Под ред. Булатова А.С. – М.: БЕК, 2002.

11. Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича. – СПб: Питер, 2001.

Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича. – СПб: Питер, 2001. С. 161.

Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2000. С. 60.

Российские рынки капиталов: есть ли жизнь на Марсе? // Рынок ценных бумаг. – №4. – 2000. С. 52.

Страница 32 из 37

Рынок капитала и процент.

Капитал – одна из ключевых экономических категорий. Мы уже отмечали, что капитал – это фактор производства, представленный всеми средствами производства, которые создали люди для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги. К ним относятся инструменты, оборудование, здания, сооружения и т.п.

В экономическом анализе наряду с термином “капитал” используется понятие “инвестиции” или “инвестиционные ресурсы”.

Термин “капитал” используется для обозначения капитала в овеществленной форме, т.е. воплощенного в средствах производства. Инвестиции – это капитал еще не овеществленный, но вкладываемый в средства производства.

Рассмотрим процесс использования капитала, который тесно связан с представлением о его структуре.

В процессе производства различные элементы физического капитала ведут себя не одинаково. Одна часть капитала (здания, машины, оборудование) функционирует на протяжении длительного периода времени: от нескольких лет до нескольких десятилетий, другая часть капитала (сырье, материалы, электроэнергия, вода и т.д.) используется однократно.

Основные фонды – это та часть производительного капитала, которая участвует в процессе производства на протяжении нескольких производственных циклов и переносит свою стоимость на создаваемые товары по частям.

Каждый элемент основного капитала имеет законодательно установленный срок службы, в соответствии с которым предприниматели накапливают перенесенную на производимые товары и услуги стоимость в форме амортизационных отчислений.

Оборотные фонды – это часть капитала фирмы, которая участву ет в одном производственном цикле и полностью переносит свою стои-мость на готовые изделия.

При реализации товаров деньги, затраченные на элементы оборотного капитала, полностью возвращаются предпринимателю и могут быть снова использованы для приобретения факторов производства. Затраты на основной капитал так быстро не возвращаются, на это уходят годы, иногда десятилетия. Следовательно, в издержки производства входит вся стоимость оборотного капитала, а от основного туда

Рис. 7.2. Равновесие на рынке капитала

включается лишь часть стоимости, исчисляемая исходя из всего срока жизни этого капитала.

Основной капитал, воплощенный в средствах труда, по мере использования подвергается износу. Различают две формы износа: физический и моральный.

Физический износ происходит, во-первых, в процессе самого производства и, во-вторых, под воздействием сил природы (коррозия металла, разрушение бетона, потеря упругости пластмассы). Чем больше время эксплуатации, тем больше физический износ основного капитала.

Моральный износ – вторая форма износа. Это снижение полезных свойств основного капитала в глазах пользователей по сравнению с тем, что предлагают ему взамен. Оно может быть вызвано двумя причинами: 1) вследствие создания аналогичных, но более дешевых средств труда; 2) вследствие создания более производительных средств труда при той же цене.

Средства на обновление основного капитала накапливаются в амортизационном фонде. Этот фонд образуется за счет амортизационных отчислений , представляющих собой денежную форму перенесенной на продукцию стоимости действующих основных фондов. Эти отчисления включаются в общую сумму затрат предприятия на производство продукции. Амортизация является, по сути, источником обновления (простого воспроизводства) основного капитала.

Каждый фактор производства приносит свой доход, которым возна-граждается его владелец. По капиталу таким доходом является процент.

Процентный доход (процент) – это доход на вложенный в бизнес капитал. В основе этого дохода лежат издержки альтернативного использования капитала (деньги всегда имеют альтернативные способы применения, например, их можно положить в банк, потратить на акции и т.п.). Размер процентного дохода определяется ставкой процента, т.е. ценой, которую банк или другой заемщик должен заплатить кредитору за пользование деньгами в течение какого-то периода.

Субъектами спроса на капитал являются бизнес, а субъектами предложения – домашние хозяйства (они предлагают денежные суммы, т.е. свои сбережения).

Спрос на капитал – это спрос на заемные средства. Его можно представить графически в виде кривой (D c ), имеющей отрицательный наклон (рис. 7.2). Предложение капитала графически представляется кривой (S c ), имеющей положительный наклон. В точке пересечения двух этих кривых (E) устанавливается равновесие на рынке капитала. Ему соответствует равновесная процентная ставка (r 0).

Предложение заемных средств в рамках рынка в целом находится в прямой зависимости от объема банковских депозитов, т.е. сбережений граждан. Объем сбережений непосредственно обусловлен уровнем выплачиваемого по депозитам процента. Чем он выше при прочих равных условиях, тем больше величина сбережений и тем больше будет объем предлагаемых заемных средств.

При осуществлении капиталовложений (инвестиций) исчисляется стоимость денег во времени. Деньги вкладываются в осуществление инвестиционных объектов сегодня, а доход от инвестиций будет получен за весь срок функционирования объекта. Капитал есть ни что иное, как дисконтированная стоимость. Это значит, что любой элемент богатства, который приносит его владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени, является капиталом и его стоимость рассчитывается с помощью дисконтирования.

Дисконтирование – это метод, основанный на приведении будущих доходов к их нынешней стоимости. Он предполагает, что будущие денежные средства будут стоить меньше по сравнению с сегодняшними из-за положительной нормы временных предпочтений (более высокой оценки “настоящих благ” по сравнению с “будущими благами”).

K n = K 0 (1 + r )n .

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение.

Номинальная ставка – это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка – это номинальная ставка, скорректированная с учетом ожидаемых темпов инфляции.

Именно реальная ставка определяет решение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций. Например, если номинальная ставка равна 40%, а ожидаемый темп инфляции – 50%, то реальная ставка составит: 40 – 50 = –10%.

Основными факторами, влияющими на уровень ставки ссудного процента, являются степень риска на ссуду; срок, на который выдается ссуда; размер ссуды; уровень налогообложения; ограничения условий конкуренции на рынке.

Ставка ссудного процента определяет уровень инвестиционной активности. Низкая процентная ставка приводит к увеличению инвестиций и расширению производства, а высокая, наоборот, сдерживает инвестиции и производство.

Таким образом, процент в рыночной экономике выступает как цена равновесия на рынке капитала – фактора производства. Для субъекта предложения капитала процент выступает как доход, для субъекта спроса – как издержки, которые несет заемщик.